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8.39億!文科租賃創新型「無形資產」租賃ABS再度成功發行
發布日期:2018-03-13      [打印本頁]
導讀:

3月12日,由華菁證券擔任計劃管理人的 “ 文科租賃三期資產支持證券 ”于中證機構間私募報價系統成功發行。值得注意的是,無論是銀行間還是交易所,目前都還沒有直接將知識產權許可使用費作為基礎資產發行ABS的案例,只有文科租賃1/2/3期是首單以無形資產作為租賃物所發行的租賃ABS。

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       本次專項計劃發行規模8.39億,優先級資產支持證券的總規模為7.97億元,其中優先A級3.93億元,AAA評級;優先B級為2.65億元,AAA評級;優先A3級為1.39億元,AAA評級;次級為0.42億元,由北京市文化科技融資租賃股份有限公司全額認購。


      由于資料有限,下面以文科租賃二期租賃ABS作一簡單分析:


文科租賃二期ABS案例分析



        文科租賃二期資產支持專項計劃于2017年9月12日成功發行,規模4.48億。項目參與及產品要素如下:

圖:項目參與方

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圖:文科二期產品要素

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一、原始權益人介紹


       北京市文化科技融資租賃股份有限公司(簡稱“文科租賃”)成立于2014年7月,文科租賃為國內第一家文化融資租賃公司,創新地開展無形資產類融資租賃業務,包括電影、電視劇的版權、著作權、專利及專有技術使用權、網絡游戲著作權及運營權等,并針對廣播影視、動漫、游戲等文化細分行業建立起 18 種融資租賃經營模式。

       文科租賃最大股東文投集團為北京市國有文化資產監督管理辦公室(簡稱“文資辦”)下轄100%控股的公司,文資辦主要負責北京市國有文化資產監督管理,文化產業規劃和促進,以及文化資源的有效配置。文科租賃正是憑借強大的股東背景及團隊經營管理優勢,資產規模實現快速增長。截止2017年3月末,文科租賃總資產78.25億,負債率為70.70%,利潤9121萬元。


二、基礎資產及其特點


       本項目的基礎資產為北京市文化科技融資租賃股份有限公司對承租人享有的租金請求權和其他權利及其附屬擔保權益。專項計劃的一大特點是基礎資產對應的租賃物主要為專利權、商標權、文字作品和計算機軟件著作權等無形資產。


圖:產品資產池概況

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       從租賃標的來看,本次產品的資產包中合計34筆租賃合同,其中17筆為以無形資產為租賃標的物,涵蓋劇本著作權、軟件著作權、設計專利權等。

圖:產品資產池概況(按租賃物類型)

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三、交易結構


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1. 認購人通過與管理人簽訂《認購協議》,將認購資金以專項資產管理方式委托管理人管理,管理人設立并管理專項計劃,認購人取得資產支持證券,成為資產支持證券持有人。

2. 管理人根據與原始權益人簽訂的《資產買賣協議》的約定,將專項計劃資金用于向原始權益人購買基礎資產,即基礎資產清單所列的由原始權益人在專項計劃設立日轉讓給管理人的、原始權益人依據租賃合同自基準日(含該日)起對承租人享有的租金請求權和其他權利及其附屬擔保權益。

3. 資產服務機構根據《服務協議》的約定,負責基礎資產對應的應收租金的回收和催收,以及違約資產處置等基礎資產管理工作。資產服務機構在收入歸集日將基礎資產產生的現金流劃入監管賬戶。

4. 監管銀行根據《監管協議》的約定,在回收款轉付日依照資產服務機構的指令將基礎資產產生的現金流劃入專項計劃賬戶,由托管人根據《托管協議》對專項計劃資產進行托管。

5. 當發生任一第一差額支付啟動事件/第二差額支付啟動事件時,第一差額支付承諾人/第二差額支付承諾人根據《第一差額支付承諾函》/《第二差額支付承諾函》將差額資金劃入專項計劃賬戶。

6. 管理人根據《計劃說明書》及相關文件的約定,向托管人發出分配指令,托管人根據分配指令,進行專項計劃費用的提取和資金劃付,并將相應資金劃撥至登記托管機構的指定賬戶用于支付資產支持證券本金和預期收益。


四、增信措施


4.1 優先級/次級分層

4.2 差額支付承諾

文科租賃第一差額支付承諾

      文科租賃作為第一差額支付承諾人對專項計劃資金不足以支付優先級資產支持證券的各期預期收益和應付本金的差額部分承擔補足義務。

文投集團第二差額支付承諾

       文投集團對第一差額支付承諾人未能足額承擔差額支付義務致使專項計劃賬戶內可供分配的資金不足以支付完畢優先B級資產支持證券的當期預期收益和/或應付本金的差額部分,承擔補足義務。


4.3 現金流轉付機制

        產品設計了回收款轉付機制和保證金轉付機制。

4.4 信用觸發機制

 本期產品設置了兩類信用觸發機制:同參與機構履約能力、資產池違約率相關的加速清償事件,以及同資產支持證券兌付相關的違約事件,信用事件一旦觸發將引致基礎資產現金流支付機制的重新安排,對優先級資產支持證券形成信用保護。


后記: 2017年11月國務院印發《國家技術轉移體系建設方案》(下稱《方案》),以加快建設和完善國家技術轉移體系。《方案》提出,要完善多元化投融資服務,具體措施之一為:開展知識產權證券化融資試點。盡管知識產權ABS目前存在基礎資產選擇、產權估值等諸多難點。但隨著知識產權制度的完善,相信接下來會有更多的產品創新!


文章來源:讀懂ABS


北京市文化科技融資租賃股份有限公司


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